宝鹰股份：海外营业开新空间 进入加快成持久2015年3月2日

风险提醒

积极拓展新营业范畴:公司具备极强的本钱运作能力和市场度,将来在智能家居、建筑智能化等新营业范畴的拓展值得等候。

投资和估值

从市值重估的角度来看,目前的市值仅反映了公司主业和我爱我家网20%股权的价值,当前估值具有必然的平安边际,而公司海外营业在2015 年无望同时实现订单的落地与利润的兑现,将成为公司2015 年的次要增量;旗下的供应链平台价值尚未被市场发觉,2015 年上线运营后无望超市场预期;此外公司海外营业、供应链平台进展等后续催化剂不竭。我们认为公司2015-2016 年将迎来业绩的迸发,2014-2016 年的EPS 别离为0.22 元、0.37 元、0.52 元,对应的PE 别离为38.8 倍、22.5倍、16.3 倍,赐与公司“增持”评级。

海外市场空间广漠,公司2015 年海外订单无望加快落地:1)印尼粉饰行业超3000亿元的市场规模为公司将来海外扩张供给了广漠的市场空间;2)计谋合作+海外营业平台=公司2015 年海外营业快速放量:公司计谋合作印尼熊式集团,通过操纵本身劣势,整合熊式集团项目资本,将保障海外订单的快速放量,同时在收购的中建南方海外平台保驾护航之下,公司无望在2015 年同时实现订单快速落地和利润兑现,海外营业的快速放量将成为公司2015 年业绩超预期的次要来历。

公司业绩稳健增加,内生外延配合成长:1)业绩稳健增加:公司是全国领先的分析建筑粉饰工程承包商,近年来公司业绩呈现稳步增加态势,与同业业上市公司比拟,公司收入规模仅次于金螳螂、免费空间 www.8c.org.cn亚厦股份、广田股份;2)公司近年来本钱运作不竭,较强的本钱运作能力助力其内生外延配合成长:先是在IPO停发布景下,成功借壳上市,登岸本钱市场;此后不足2 年内完成了两次外延并购和两次对外投资,积极结构海外、互联网家装等新营业。

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海外营业:考虑到海外订单将在2016 年集中结转,因而公司在2015-2016 年将进入业绩的迸发期,将成为公司将来两年次要的增量。

公司将来看点

海外订单落地低于预期、收购整合结果不达预期、汇兑丧失风险。

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供应链平台价值新增量:跟着公司投资力度的加大和平台规模效应的逐步,平台价值无望不竭。

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