熊锦秋：激励和指导上市公司进行“市值办理

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明显，上市公司进行市值办理，受益方为全体股东；假若辽宁成大只是增持广发证券股权，从广发证券这个角度来看，也应属于“上市公司市值办理”的概念。不外，从辽宁成大通知布告的语境来看，其减持的可能性更大，或与“市值办理”概念有段距离。当然，不管如何，辽宁成大增持减持广发证券股权，是其。

笔者认为，辽宁成大抢抓本钱市场机缘进行股票增持、减持是其应有，不外大股东对其持股实施“市值办理”，与上市公司市值办理有必然的区别，两者似乎不成同日而语。

但在另一方面，也要激励合规、表现“市值办理”本义的市值办理。市值办理有其主要意义，市值毫不只是一个泡沫数字，公司市值越高，从可能更为便当、融资成本也可能越低；公司市值规模越大，并购其他公司、进行财产整合的能力就越强，同时反收购的能力也越强。

2014年，《国务院关于进一步推进本钱市场健康成长的若干看法》提出，激励上市公司成立市值办理轨制。一般认为，市值办理的手段包罗上市公司重组并购、消息披露、舆情监测、危机公关、投资者关系办理、公司回购、大股东增持等。

为此应将公司市值作为查核国有控股上市公司办理层及其大股东的主要目标。

也就是说，市值办理的本色可被定义为价值缔造或价值办理，务实的市值办理手段就是下功夫提拔内在价值，当然也可能包罗充实消息披露、回购等务虚的价值实现或价值运营手段，但明显毫不答应触碰虚假披露、黑幕买卖、市场等“高压线”。

4月24日，辽宁成大(行情,征询)发布通知布告称，为更好把握本钱市场机遇，拟对部门广发证券(行情,征询)股权实施市值办理，辽宁成大董事会提请股东大会授权运营办理层选择机会，采纳通过二级市场让渡或采办的体例进行减持或增持，累计总量均不跨越2.5亿股。

当前，对于民营上市公司来说，因为大股东持股较多，天然有进行市值办理的内在动力，但对于国有控股上市公司而言，办理层未必有这个动力。

跟着各相关部分对企业并购重组政策的逐步放松，有些国有控股上市公司市值不高、估值远低于市场平均程度，很可能成为并购对象，以至被民营企业“蛇吞象”，被并购后再让相关主体进行价值挖掘，获得簇新的估值，这可能导致别的一种形式的国有资产流失。

该当说，目前市场对市值办理还具有不少误区，有些上市公司以至把市值办理为股价办理，一些上市公司以涉嫌财政造假的并购重组、或与私募基金等结合坐庄等作为“市值办理”手段，但这其实与“市值办理”风马不接，是打着市值办理灯号干出的违法违规，为此要尽快对“市值办理”的错误认识，对旁门左道类的“市值办理”进行冲击纠偏。

数据显示，截至2013年，国有控股上市公司净利润在市场的占比高达83.8%，但市值规模占比只要65.6%，市盈率程度仅有8.5倍，远低于非国有上市公司23倍的市盈率。一方面民营中小上市公司估值畸高，另一方面国有控股上市公司估值却比力低，由此导致市场不公。

当然，若何进行市值办理才合规，这方面还缺乏具体。不外，证监会讲话人客岁11月曾指出，市值办理次要目标是激励上市公司通过制定准确成长计谋、完美公司管理、改良运营办理、培育焦点合作力，实其实在地、可持续地缔造公司价值。

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