机构最新动向 周二挖掘8只黑马股

　　类别：公司 研究机构：川财证券有限责任公司

　　核心观点

　　控股子公司合捷拥有广州南沙自贸区唯一地处保税区的地块，资源极度稀缺且不可复制：该地块为大股东广新控股于2013年注入的资产。

　　自贸区是指由国家指定的交易贸易区，比世贸组织相关更加优惠的贸易安排，准许外国商品豁免关税进出。保税区是海关设置的或经海关批准注册、受海关监督和管理的可以较长时间存储商品的区域。因此位于自贸区内的保税区的地块仓储和物流价值极高，资源稀缺且不可复制。我们预期该等资源有望吸引如天猫国际和聚美优品(JMEI.N)等跨境电商竞相入住。

　　大股东广新控股为广东省国企之先行者：调研显示广新集团重视资本证券化，佛塑前任董事长现调任广新集团任总经理，目前公司的董事长来自广新，且全职于佛塑。近日，广州市印发《市委市关于全面深化国资国企的意见》，其中，提高资产证券化率和国资集中度，将国有资产聚集于关键领域和优势产业成为共识。根据广州国资国企进度，其资产证券化率要从20%升至70%，2017年将超过70%。

　　股权激励快速获得广东省国资委批复，搭配近期举措频出，国企基础夯实：公司于4月28日呈报的股权激励草案在6月4日快速获得广东省人民国有资产监督管理委员的批复，搭配2013年大股东注入合捷、4月中旬开始定增募集资金进行产业链收购，5月26日公告控股子公司设立跨境电商，显示公司已为改制做好铺垫。

　　第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司(为现任大股东广新控股进驻之前老管理层的持股)的减持与未来佛塑的发展前景无必然联系：6月5日，公司第二大股东——佛山富硕宏信投资有限公司减持660万股，占总股本的0.628%。调研显示佛硕宏信为老佛塑的管理层入股，目前基本已不在实际运营职位，且过去几年一直在减持，其减持与佛塑未来的发展前景无必然联系。

　　我们重申强力看多佛塑科技的观点，基于：(1)跨境电商正在发酵，公司拥有广东南沙唯一地处自贸区的保税区地块，资源稀缺且不可复制，对如天猫国际和聚美优品等跨境电商极具吸引力；(2)国企基础夯实，大股东广新控股为广东省国企之先行者，公司的股权激励快速获得广东省国资委批复，且近期举措频出，显示公司已为改制做好铺垫；(3)估值具备安全边际，首批股票期权首次行权期为24个月后，而行权价仅较目前市价折让59%。

　　探者：公司定增21亿，打造户外生活整体解决方案

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　公司董事会通过2015年度非公开发行股票预案，公司拟向不超过5名的投资者定增筹资，股票发行数目不超过8,000万股，募集资金总额不超过210,507.29万元。募集资金主要将用于“探者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六个项目。

　　事件评论

　　六大项目全方位完善业务结构

　　公司是目前国内市占率第一的户外服装品牌，此前公司通过控股新加坡在线旅游公司Asiatravel和国内最大户外网站“绿野网”，实现了向在线户外旅行领域的初步延伸，将企业的经营范围从产品拓展到服务。公司此次定增投资“探者云项目”、“露营滑雪及户外多功能体验中心项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”六大项目，将在原有基础上全方位完善公司业务机构，使公司各项业务与资源发挥协同效应，实现各业务板块的资源整合，进一步增强公司户外生活整体解决方案的竞争力。

　　积极拥抱互联网+，实现线上线下深度融合

　　目前各产业都在积极推进虚拟经济与实体经济的深度融合，努力实现营销模式互联网+化、产品模式互联网化、管理模式互联网化和商业模式互联网化。公司此次定增投资包括“探者云项目”在内的六大项目，是积极适应并引领“互联网+”潮流的表现。通过线上和线下的深度融合，公司有望吸引和聚集更多的户外用户、聚合户外生态圈更多的资源和服务，从而为用户提供一体化的户外生活整体解决方案。

　　充分把握行业黄金发展期

　　受惠于居民可支配收入的增长、消费升级以及多项发展体育户外项目政策的实施，户外行业正迎来发展的黄金时期。面对此发展机遇，本次非公开发行有助于提升公司的资本实力、抗风险能力和持续融资能力，进一步增强公司竞争力，促使公司抢先实现户外产业的战略布局。

　　本次非公开发行的顺利实施有助于加快探者打造户外生态圈战略的落地，进一步夯实探者作为户外生活整体解决方案专家的领先地位。但由于目前该非公开发行方案尚未获得证监会许可，且公司的项目实施时间较长，存在运营效果不佳风险。我们维持之前的预计，公司2015-2016年EPS为0.71、0.85元，对应目前股价估为57倍、47倍，维持“推荐”评级。

　　(责任编辑：DF146)

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