食物饮料：盈利增速仍下滑 EPS驱动无力

1-11月产销数据显示食物饮料行业总体需求疲弱,产成品库存增速环比上升。酿酒板块以及肉成品盈利增速仍环比下滑,调味品和乳成品增速平稳。

需求增饮料速仍持续下滑,库存压力环比添加:1-11月食物制造业出产同比增加8.5%,环比下滑0.1pct,库存同比增加16.87%,环比添加1.9pct;酒类和饮料出产同比增加6.2%,环比下滑0.3pct,产成品存货同比增加15.82%,环比添加0.9pct。需求仍然偏弱,而库存同比颠末2-3个月下滑之后从头回升。

1)白酒:1-11月份白酒行业产量同比增加3.57%,环比下滑1pct。行业收入和利润总额别离同比增加4.02%和下滑13.7%,产量和收入增速继续环比回落,而11月单月利润总额有所增加。12月四川白酒价钱批发指数环比下滑0.4%。

2)啤酒:1-11月啤酒行业产量同比增加0.17%,环比下滑0.6pct,收入和利润总额别离同比增加5.35%和7.37%。啤酒消费增速立异低,暗示人均消费量逐步接近天花板,将来可能持续放缓。

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3)葡萄酒:1-11月葡萄酒行业产量同比增加1.93%,而10月和11月单月进口量别离同比增加36%和41%。2014年11月,中国与告竣了进口葡萄酒逐渐实现零关税的和谈。自2015年除夕起,中国对智利葡萄酒施行进口零关税。而和智利别离为我国第二、第三猛进口国,面临的合作,国产葡萄酒压力更大。

5)调味品:1-11月全国酱油产量累计同比增加11.16%,下半年总体来看根基平稳,酱醋调味品收入和利润总额别离同比增加11.46%和15.23%,收入增速环比回升。经济下滑和餐饮规模缩减对换味品的影响根基消化。

6)肉成品:1月9日国内生猪均价为13.15元/kg,环比力上周上涨1%;猪肉均价21.08元/kg,环比上涨2%,而同比下滑6%摆布。11月生猪定点屠宰企业屠宰量同比下滑1%,持续7个月同比下滑。hg0088 http://blog.sina.com.cn/hg008811-11月屠宰及肉类加工收入同比增加8.43%,利润总额同比增加0.09%,增速环比持续下滑。国内人均猪肉消费量根基饱和,饮食布局也相对不变,收入程度的提高对猪肉消费量的提拔力度无限,猪肉需求对猪价变化的影响将逐步削弱,短中期猪价变化次要由供给量的波动影响。因为玉米和豆粕价钱持续下滑,1月份至春节前猪价无望环比回升,但预期反弹空间无限。

4)乳成品:1月大包奶粉拍卖均价环比略有反弹,仍比客岁同期下滑50%摆布。国内生鲜乳价钱仍环比下滑,较客岁同期下跌10%摆布。全球奶源供应充沛,中国-、中国-自贸协定的连续开通,虽然农业部等出头具名不变鲜奶收购,国内牛奶价钱仍有下跌空间。1-11月规模以上乳成品企业产量同比增速为-0.26%,收入和利润累计同比增速别离为19.36%和28.92%,销量增速仍然疲弱。

行业发卖增速下滑、价钱下跌的环境下,子板块龙头企业市场份额无望提拔、规模效应能维稳利润率程度,重点保举伊利股份、海天味业、中炬高新、承德露露、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。

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